The three-phase plan that reshaped Argentina

«Le proposte di dollarizzazione e austerità fiscale di Javier Milei trascurano la complessità delle economie moderne, ignorano gli insegnamenti tratti dalle crisi storiche e aprono la porta all'accentuazione di disuguaglianze già gravi».

In vista delle elezioni presidenziali argentine del 2023, questo è stato l'avvertimento lanciato da oltre 100 economisti preoccupati, i quali hanno affermato che le politiche di Milei rappresentavano un rischio esistenziale per il futuro del Paese.

Motoseghe, piñata ed economia austriaca

A prima vista, le loro preoccupazioni sembravano ragionevoli. Personaggio televisivo e populista eccentrico, Javier Milei ha condotto una campagna elettorale nota per aver utilizzato il suo alter ego, il “Generale AnCap”, un supereroe anarchico-capitalista. È diventato famoso per le sue trovate teatrali, come quando ha distrutto una piñata che rappresentava la banca centrale durante un'apparizione televisiva e ha brandito una motosega durante i comizi per simboleggiare la sua intenzione di tagliare la spesa pubblica. Il suo programma, saldamente radicato nell'economia austriaca, prevedeva come obiettivi principali la completa dollarizzazione dell'economia argentina e la chiusura della banca centrale. In un contesto di iperinflazione cronica, crisi del debito ricorrenti e crescita stagnante, i critici hanno avvertito che le idee radicali di Milei avrebbero solo accelerato il declino economico del Paese.

Ciononostante, gli elettori gli hanno tributato una vittoria schiacciante, in gran parte come rifiuto dello status quo. Nel ballottaggio presidenziale del novembre 2023, ha ottenuto il 55,7% dei voti contro il 44,3% di Sergio Massa, segnando il più ampio margine di vittoria dal ritorno della democrazia in Argentina nel 1983. Al contrario, il nuovo partito di Milei, La Libertad Avanza (LLA), non è riuscito a capitalizzare il suo successo. Attualmente detiene 39 dei 257 seggi alla Camera dei deputati e 8 dei 72 al Senato, superando di poco la soglia elettorale.

Ciò poneva un grave problema: per riscrivere con successo l'intera politica economica dell'Argentina, il neoeletto presidente aveva bisogno di un sostegno legislativo considerevole. Invece, ottenne una presenza minima del suo partito, mentre i kirchneristi e la sinistra, la sua principale opposizione, controllavano quasi la metà di entrambe le camere. Sembrava un ostacolo formidabile, ma, a conti fatti, non insormontabile. Corteggiando i governatori influenti del Paese, facendo affidamento su alleanze legislative instabili e spingendo il potere esecutivo al limite (e forse oltre), Milei riuscì a far approvare una revisione completa dell'economia argentina.

Un uomo con un piano (in tre fasi)

Fase 1: terapia d'urto e austerità fiscale (dicembre 2023)

Il piano di riforma in tre parti di Milei è iniziato con una cosiddetta “terapia d'urto”. In primo luogo, il tasso di cambio ufficiale è stato svalutato da 400 a 800 pesos per dollaro, allineandolo maggiormente ai tassi di mercato e riducendo il premio del mercato nero. In combinazione con le riforme fiscali, questo cambiamento ha riposizionato il Paese verso un'economia orientata alle esportazioni. Successivamente, sono stati aboliti i limiti massimi sui prezzi, compresi quelli dei servizi pubblici e degli affitti immobiliari. Milei ha anche ridotto drasticamente la spesa pubblica. Migliaia di dipendenti pubblici sono stati licenziati a seguito del blocco delle assunzioni in tutte le istituzioni federali. La spesa sociale è stata tagliata, i sussidi sono stati aboliti e i lavori pubblici sono stati abbandonati. Il governo ha dimezzato il numero dei ministeri, da 18 a 9, ha allentato le leggi sul lavoro e ha eliminato centinaia di regolamenti. Ha anche decretato che le imprese statali potevano essere vendute nell'ambito di un ampio programma di privatizzazioni.
Sebbene drastiche, queste misure hanno portato all'Argentina il primo surplus di bilancio in oltre un decennio. La svalutazione del peso ha inizialmente portato l'inflazione mensile al livello record del 25,5% nel dicembre 2023. Tuttavia, nel gennaio 2025 l'inflazione mensile era scesa al minimo degli ultimi tre anni, pari al 2,2%. Nel luglio 2025, l'inflazione mensile era dell'1,9% e l'inflazione su base annua era scesa a circa il 36-37%. Anche i tassi di povertà hanno subito un duro colpo all'inizio, salendo a un incredibile 55% all'inizio del 2024, ma sono poi diminuiti nel corso dell'anno. Le migliori stime disponibili indicano ora che la povertà urbana si attesta intorno al 31,6% nella prima metà del 2025, il livello più basso dal 2018.

Fase 2: stabilizzazione monetaria e riforme finanziarie (giugno 2024)

Nel giugno 2024, l'Argentina è entrata nella seconda fase del programma di riforme economiche del presidente Javier Milei, incentrato sulla stabilizzazione monetaria e sulla ristrutturazione finanziaria. Una componente fondamentale di questa fase è stata l'approvazione legislativa di un pacchetto di riforme globale volto a istituzionalizzare le misure di emergenza adottate in precedenza, e a introdurre nuove politiche fiscali e monetarie.
Un cambiamento significativo nella politica monetaria ha comportato il trasferimento della responsabilità del pagamento degli interessi su determinati strumenti finanziari dalla Banca Centrale al Tesoro. Prima delle riforme di Milei, la Banca Centrale pagava tassi di interesse elevati alle banche locali per incoraggiarle a mantenere il proprio denaro depositato presso di essa piuttosto che prestarlo. In teoria, ciò avrebbe dovuto ridurre l'offerta di moneta e frenare l'inflazione. In pratica, tuttavia, questa soluzione si è rivelata particolarmente miope. La Banca Centrale ha finanziato questi elevati pagamenti di interessi principalmente attraverso denaro appena stampato, aggravando ironicamente l'inflazione che intendeva controllare.
Trasferendo l'onere del pagamento degli interessi al Tesoro, in grado di finanziarlo attraverso la tassazione o l'indebitamento, la Banca Centrale non aveva più bisogno di stampare moneta per far fronte a tali obblighi. Ciò ha sganciato la politica monetaria dalle pressioni finanziarie inflazionistiche, consentendo alla Banca di aumentare i tassi di interesse al di sopra dell'inflazione senza destabilizzare l'economia.

Fase 3: liberalizzazione valutaria e integrazione globale (aprile 2025)

Dopo aver ripristinato la fiducia degli investitori, Milei ha iniziato a raccogliere lentamente i frutti delle sue riforme. Nel gennaio 2025, Moody's ha alzato il rating a lungo termine in valuta estera dell'Argentina da “Ca” a “Caa3” e ha modificato l'outlook del Paese da ‘stabile’ a “positivo”. L'Argentina ha anche svolto un ruolo fondamentale nella conclusione di un importante accordo di libero scambio tra l'Unione Europea e il blocco del Mercosur (composto da Argentina, Brasile, Paraguay e Uruguay). Il 3 settembre 2025, la Commissione Europea ha proceduto e ha formalmente inoltrato l'accordo UE-Mercosur per la firma e la ratifica, che segna un passo concreto verso i vantaggi di accesso al mercato su cui punta la Fase 3.
Un punto cruciale di questa terza fase prevede l'apertura del mercato valutario argentino: vengono aboliti i precedenti controlli valutari sui privati. Le aziende potranno inoltre trasferire facilmente i propri profitti all'estero e vengono allentate le norme relative al pagamento delle importazioni e delle esportazioni. Milei ha anche modificato il vecchio approccio dei tassi di cambio misti, in base al quale alcuni dollari dovevano essere cambiati a prezzi ufficiali e altri a tassi di mercato. Questo sistema contorto è stato ora abolito a favore di un tasso unico e unificato, con il dollaro che viene scambiato liberamente in un intervallo flessibile compreso tra 1.000 e 1.400 ARS per USD, determinato dalla domanda e dall'offerta. Questo intervallo si amplierà dell'1% ogni mese per aprire gradualmente il mercato dei cambi ed evitare shock importanti al sistema.
Alla fine di agosto 2025, tuttavia, era ormai chiaro che la transizione richiedeva ancora un'attenta gestione. Le autorità sono intervenute utilizzando i dollari del Tesoro per stabilizzare il peso. Questa misura esplicita (ma temporanea) ha messo in luce come il nuovo regime fosse ancora in fase di assestamento. Il FMI, nel frattempo, sembrava meno preoccupato, riferendo che “la maggior parte delle restrizioni sui cambi” erano state allentate.

Un ulteriore passaggio della fase prevede il rafforzamento della politica monetaria del Paese. La banca centrale smetterà di stampare pesos per finanziare la spesa pubblica o pagare gli interessi sul proprio debito. È stato firmato un accordo storico da 20 miliardi di dollari con il FMI, con 15 miliardi disponibili il prossimo anno per aiutare la banca centrale a riacquistare il debito emesso dal governo. Altri 6,1 miliardi di dollari proverranno da altri finanziatori internazionali, mentre un accordo separato con le banche globali potrebbe aggiungere fino a 2 miliardi di dollari in prestiti a breve termine. Queste misure potrebbero aumentare le riserve liquide della banca centrale di 23,1 miliardi di dollari nel 2025. Per completare il quadro, l'Argentina è anche riuscita a prorogare di un altro anno il suo swap valutario da 5 miliardi di dollari con la Cina.
Ad agosto 2025, gli esborsi del FMI nell'ambito del nuovo Extended Fund Facility quadriennale ammontano già a circa 14 miliardi di dollari. In segno di pragmatismo politico, il Fondo ha allentato gli obiettivi di riserva a breve termine e rinviato la sua prossima revisione fino a dopo le elezioni di medio termine di ottobre in Argentina, concedendo a Milei un po' di respiro per consolidare le riforme.

Sofferenze in crescita

Sulla carta, le riforme di Milei stanno iniziando a dare i loro frutti. Tuttavia, i dati di alto livello non riescono a mostrare il quadro completo. I benefici economici a lungo termine derivanti dalle misure drastiche sono stati accompagnati da un forte calo del tenore di vita. I costi sanitari sono aumentati vertiginosamente, le pensioni sono state ridotte e molti programmi sociali sono stati smantellati. Nel febbraio 2025, i consumi di massa in Argentina sono diminuiti del 10,2% su base annua, segnando il quindicesimo mese consecutivo di calo. Il calo più netto è stato registrato nel settembre 2024, con una contrazione massima del 22,3%. In nessun altro settore l'impatto di queste misure è stato più evidente che nel consumo di carne in Argentina. Un tempo tra i principali consumatori mondiali di carne bovina, l'Argentina ha visto il consumo medio di carne bovina scendere da una media a lungo termine di 73 kg a soli 48,5 kg pro capite nel 2024, dipingendo un quadro chiaro di quanto siano profonde queste riforme. Recentemente, ci sono stati segni di una parziale normalizzazione dei beni di prima necessità delle famiglie, con il consumo di carne bovina tornato a circa 50 kg pro capite grazie all'aumento dei salari reali. Tuttavia, questi numeri rimangono ben al di sotto delle norme storiche.
Sebbene le teorie economiche di Milei abbiano finora tenuto, egli ha dovuto ricorrere a un approccio particolarmente pesante per farle accettare. All'inizio della sua presidenza, ha introdotto un controverso protocollo di ordine pubblico che conferiva alle forze federali ampi poteri per reprimere le proteste contro le nuove misure di austerità. A causa del suo limitato sostegno all'interno del governo, Milei ha anche dovuto ripetutamente estendere i suoi poteri esecutivi per attuare riforme significative senza l'approvazione del Congresso. Sebbene egli insista che le sue azioni rientrano nei suoi diritti presidenziali, i critici avvertono che esse contribuiscono all'erosione delle istituzioni democratiche argentine. La tensione politica è aumentata ulteriormente tra la fine di agosto e l'inizio di settembre 2025: alcune registrazioni audio trapelate hanno scatenato un grave scandalo di corruzione incentrato su contratti relativi alla disabilità e alla cerchia ristretta di Milei. I mercati hanno subito un crollo e il Congresso ha annullato il suo primo veto, limitando i poteri del decreto. Separatamente, le indagini legali sul precedente caso della criptovaluta $LIBRA sono ancora in corso ad agosto 2025.

Le elezioni di medio termine in Argentina

Le elezioni legislative di medio termine del 26 ottobre saranno decisive per il futuro del controverso presidente e del suo ambizioso programma di riforme. In particolare, diverse province terranno le proprie elezioni locali di medio termine prima delle elezioni nazionali. In una di queste votazioni anticipate, quella della provincia di Buenos Aires del 7 settembre, la LLA ha subito una netta battuta d'arresto, con l'opposizione peronista in vantaggio con il 47,07% contro il 33,82%. Se la LLA non riuscirà ad assicurarsi un numero sufficiente di seggi al Congresso e al Senato, i partiti dell'opposizione potrebbero consolidare il loro controllo e sostenere che la concentrazione di potere di Milei non è più giustificata, portando alla revoca o alla limitazione dei suoi poteri speciali o addirittura sollevando la possibilità di un impeachment. Il Congresso potrebbe anche limitare la sua capacità di governare per decreto, costringendo Milei a negoziare, il che minerebbe il suo stile preferito, conflittuale e unilaterale.

Chiaramente, la traiettoria dell'Argentina è promettente, ma le sue fondamenta rimangono fragili. Il successo della scommessa in tre fasi di Milei dipenderà dai risultati economici, dalla resilienza politica e dalla tolleranza dell'opinione pubblica. Gli scandali che circondano il suo governo, dalle accuse di corruzione alle discutibili transazioni in criptovalute e alle accuse di clientelismo, hanno iniziato a erodere l'immagine straordinaria che lo ha portato al potere. Il suo carisma, la sua teatralità e il suo fascino da outsider hanno dato agli argentini la speranza di una rottura netta con il passato, ma il suo stile di governo controverso, scandito da scandali e pesante potrebbe spingere gli elettori e le istituzioni a porre fine al suo esperimento prima che dia risultati. I cittadini scontenti, già provati dall'austerità, potrebbero decidere di cacciare Milei prima che le riforme abbiano il tempo di tradursi in benefici tangibili. Il destino della ripresa dell'Argentina è ora in bilico.

Fatti chiave

1. Qual è il piano economico in tre fasi di Javier Milei per l'Argentina?
Milei ha lanciato una strategia in tre fasi: Fase 1 (dicembre 2023) “terapia d'urto” con tagli alla spesa e abolizione dei sussidi; Fase 2 (giugno 2024) stabilizzazione monetaria e riforme finanziarie; e Fase 3 (aprile 2025) liberalizzazione valutaria e integrazione globale.

2. Quali risultati ha prodotto la Fase 1 delle riforme di Milei?
La Fase 1 ha portato il primo surplus di bilancio dell'Argentina in oltre un decennio, ma anche un'inflazione mensile record del 25,5% nel dicembre 2023 e un picco di povertà al 55% all'inizio del 2024. A metà del 2025, l'inflazione mensile è scesa all'1,9% e la povertà è scesa a circa il 31,6%.

3. In che modo la fase 2 ha modificato il sistema monetario argentino?
Le riforme del giugno 2024 hanno trasferito gli obblighi di pagamento degli interessi dalla Banca centrale al Tesoro, interrompendo la stampa di denaro per pagare le banche. Ciò ha consentito di aumentare i tassi di interesse senza alimentare l'inflazione, contribuendo a stabilizzare il peso e a ripristinare la credibilità monetaria.

4. Cosa prevede la fase 3?
Avviata nell'aprile 2025, la fase 3 si concentra sulla liberalizzazione valutaria e sull'integrazione globale. L'Argentina ha unificato i tassi di cambio, allentato i controlli sui capitali e firmato nuovi accordi di finanziamento per un valore di oltre 23 miliardi di dollari. Si è inoltre assicurata il sostegno del FMI e ha portato avanti il patto commerciale UE-Mercosur.

5. In che modo gli argentini sono stati colpiti dal punto di vista sociale e politico?
Il tenore di vita è diminuito drasticamente: nel 2025 i consumi di massa sono calati di oltre il 10%, il consumo di carne bovina ha toccato i minimi storici e i programmi sociali sono stati drasticamente ridotti. Dal punto di vista politico, Milei ha fatto ricorso a poteri esecutivi molto forti, ha dovuto affrontare scandali di corruzione e rischia di perdere consensi nelle elezioni di medio termine dell'ottobre 2025.

6. Quali sono i rischi per la ripresa dell'Argentina?
Sebbene l'inflazione sia in calo e i rating creditizi siano migliorati, le riforme si basano su un fragile sostegno politico. Se il partito di Milei otterrà risultati inferiori alle aspettative nelle elezioni di medio termine, il Congresso potrebbe limitare i suoi poteri di decreto o addirittura spingere per l'impeachment, mettendo a rischio la continuazione delle riforme.