Weltweit wirken die Renditen qualitativ hochwertiger Anlagen nach Abzug von Inflation und Steuern dünn. Unternehmensbilanzen sind solide, doch die Spreads eng und das Carry begrenzt. Unter diesen Umständen bietet Emerging Market Debt ein klares Ertragsprofil: laufendes Einkommen sowie attraktive Chancen auf Kursgewinne durch geldpolitische Lockerungen, Währungsaufwertungen und verbesserte Kreditqualität. Die Anlageklasse ist heute breiter und tiefer aufgestellt als noch vor zehn Jahren – mit stärkeren Institutionen in vielen Ländern und einer größeren lokalen Investorenbasis. Diese Kombination erhöht die Widerstandsfähigkeit in volatilen Marktphasen.

Unternehmensspreads haben in vielen Teilen der Welt Mehrjahrestiefs erreicht. Im europäischen Investment-Grade-Bereich liegen die Spreads unter 90 Basispunkten – ein Niveau, das es seit 2021 nicht mehr gegeben hat – und europäische High-Yield-Spreads von 270 Basispunkten wurden zuletzt 2017 gesehen. In den USA ist die Situation nicht sehr unterschiedlich, mit Investment Grade bei rund 80 Basispunkten und High Yield bei 280 Basispunkten. Dies wirft die Frage auf: Gibt es für Anleger, die jetzt in Unternehmensanleihen investieren, noch Wertpotenzial?

Elektrizität gewinnt im globalen Energiesystem zunehmend strategische Bedeutung. Das liegt nicht daran, dass Elektrizität eine Primärenergiequelle ist, sondern daran, dass sich der Energiemix, aus dem sie erzeugt wird, verändert. Insbesondere sinkt der Anteil von Öl an der Stromerzeugung, während ein wachsender Mix aus erneuerbaren Energien, Gas und Kernkraft an seine Stelle tritt. Dieser Wandel verändert nicht nur die Art der Stromproduktion, sondern auch die Inflationsdynamik, die historisch mit Öl verbunden war, und damit auch den potenziellen Einfluss auf die Zinssätze.