Kostspielige Kontroversen: Negative finanzielle Auswirkungen von ESG-Fallouts

Ende 2022 sah sich Teleperformance, ein weltweit führender Anbieter von Outsourcing-Dienstleistungen im Bereich Kundenservice, mit einer großen ESG-Kontroverse konfrontiert, als Vorwürfe über schlechte Arbeitsbedingungen und Misshandlungen von Mitarbeitern in mehreren seiner Callcenter aufkamen. Die Nachricht verbreitete sich schnell und führte zu öffentlicher Empörung und einer erheblichen Gegenreaktion von Investoren. Am 10. November 2022 fiel die Teleperformance-Aktie um 33,9 % (und innerhalb von 10 Tagen um 8,5 %) und verlor damit Milliarden von Dollar an Marktwert. In den folgenden Monaten erholte sich der Aktienkurs, wurde aber später von einem strukturellen Rückgang im Zusammenhang mit KI getroffen. Zum Zeitpunkt der Kontroverse sank die Stimmung, als Analysten die Aktie herabstuften und Bedenken hinsichtlich möglicher rechtlicher Auswirkungen, Reputationsschäden und einer verstärkten behördlichen Kontrolle äußerten. Dieser Vorfall unterstreicht die dringende Notwendigkeit für Investoren, ESG-Kontroversen in ihrer Risikobewertung und ihren Anlagestrategien zu berücksichtigen.

Die Art der ESG-Kontroversen

ESG-Kontroversen beziehen sich auf Ereignisse oder anhaltende Situationen, in denen die Geschäftstätigkeit und/oder die Produkte eines Unternehmens negative Auswirkungen auf die Umwelt, die Gesellschaft und/oder die Unternehmensführung haben. Dazu können unter anderem Ölverschmutzungen, Probleme mit der Produktsicherheit, Datenschutzverletzungen, Belästigung am Arbeitsplatz und Bilanzskandale gehören. Kontroversen bleiben für Investoren nicht ohne Folgen, da sie zu negativer Publicity, rechtlichen Problemen und Rufschädigung führen können, was sich wiederum stark auf die finanzielle Gesundheit und die Marktleistung eines Unternehmens auswirken kann.

Auswirkungen auf die finanzielle Leistung spiegeln sich sowohl in den Aktienkursen als auch in den Anleihespreads wider

Zusätzlich zu dem oben erwähnten Fall Teleperformance haben mehrere akademische Studien (darunter Elamer und Boulhaga im Jahr 2024; Nirino et al. im Jahr 2021 und de Franco im Jahr 2020) erhebliche negative Auswirkungen auf die finanzielle Leistung von Unternehmen (unter Berücksichtigung mehrerer Leistungskennzahlen, darunter Tobin's Q, Kapitalrendite und Eigenkapitalrendite) aufgrund von ESG-Kontroversen aufgezeigt. Shakil (2021) und Bang et al. (2023) weisen auf einen starken negativen Zusammenhang zwischen ESG-Kontroversen und Aktienkursen hin, wobei Kontroversen zu einer erhöhten Volatilität führen. Darüber hinaus führen ESG-Kontroversen, wie Petkevich et al. (2024) zeigten, zu höheren Anleihespreads und Finanzierungskosten, da Anleihegläubiger eine höhere Risikoprämie für die an solchen Kontroversen beteiligten Unternehmen verlangen. Diese nachteilige Wirkung hält lange an und ist besonders ausgeprägt bei Anleiheemissionen mit höheren Kreditrisiken und größerer Informationsasymmetrie.

Broker-Research der Bank of America aus dem Jahr 2023 bestätigt diesen Befund weiter, indem es nachweist, dass die Aktienkurse in den ersten 10 Tagen deutlich fallen und auch in den folgenden 12 Monaten weiterhin unterdurchschnittlich abschneiden. Genauer gesagt berücksichtigte der Broker 23 wesentliche Kontroversen in Europa und 34 in den USA, bei denen die Aktienkurse am Tag der Kontroverse um mehr als 10 % beeinflusst wurden. Die Ergebnisse zeigten dann, dass der durchschnittliche relative Aktienkurs in Europa in den folgenden 10 Tagen nach der Kontroverse um 9,1 % und in den USA um 6,0 % sinkt. Auch die Anleihespreads verschlechtern sich, allerdings erholen sich Anleihen schneller als Aktienkurse. In ähnlicher Weise stellten Velazquez und Oliver im Jahr 2023 fest, dass Aktien in den sechs Monaten nach dem Vorfall eine Underperformance zwischen 2,08 % und 5,39 % aufweisen, wenn man über 10.000 Vorfälle für mehr als 1.500 Unternehmen zusammenfasst.

Aktienkurs eines Unternehmens mit ESG-Kontroversen im Vergleich zum MSCI ACWI Index

Quelle: Societe Generale

Risikominderung durch ESG-Praktiken

Elamer und Boulhaga (2024) sowie Brighi et al. (2023) stellten fest, dass solide ESG-Praktiken die negativen Auswirkungen von Kontroversen erheblich mindern können. Wie Nirino et al. 2021 berichteten, werden die negativen Auswirkungen von Kontroversen auf die Leistung jedoch nur geringfügig gemildert, was bedeutet, dass die gemeinsame Wirkung von ESG-Praktiken und Kontroversen immer noch einen negativen Gesamteffekt auf die finanzielle Leistung der Unternehmen hat. Langfristig betonen Elamer und Boulhaga jedoch, dass Unternehmen mit starken ESG-Rahmenwerken und proaktiven Maßnahmen das Potenzial haben, Kontroversen in zukünftige Wachstumschancen umzuwandeln und ihren Ruf zu verbessern. Shakil stellte 2021 fest, dass beispielsweise eine effektive Unternehmensführung und die Diversität des Vorstands eine entscheidende Rolle bei der Reduzierung von ESG-bezogenen Risiken für Unternehmen spielen.

Nach der Veranstaltung können solide ESG-Praktiken dazu beitragen, negative Auswirkungen von Nachrichten abzuschwächen. Diese Praktiken können jedoch auch dazu dienen, Kontroversen zu vermeiden, die die finanzielle Leistung beeinträchtigen könnten.

Der Mehrwert eines proaktiven ESG-Screenings für Investoren

In diesem Zusammenhang sollten Investoren ein proaktives ESG-Screening ihrer Portfolios durchführen, um potenzielle Kontroversen, denen sie ausgesetzt sein könnten, zu identifizieren und anzugehen. De Franco stellte 2020 beispielsweise fest, dass die Integration von ESG-Überlegungen in die Anlageentscheidung dazu beitragen kann, Fallstricke im Zusammenhang mit risikoreichen Aktien zu vermeiden, und dass der Ausschluss von stark umstrittenen Aktien aus dem Anlageuniversum langfristig höhere Renditen bringt, insbesondere in Europa und den USA. Aktien, die heftigen Kontroversen ausgesetzt sind, schneiden sowohl im Vergleich zu ihren Benchmarks als auch im Vergleich zu anderen Portfolios, die aus Aktien mit geringem oder keinem Kontroversenpotenzial bestehen, deutlich schlechter ab, was die finanziellen Vorteile eines aktiven ESG-Screenings unterstreicht. Darüber hinaus ist die Zusammenarbeit mit Unternehmen auch ein wirksames Instrument für das Risikomanagement, indem sie Veränderungen im Unternehmensverhalten vorantreibt, um künftige Kontroversen zu vermeiden.

(1) Relative Performance von Aktien mit und ohne Kontroversen, Euro Stoxx 600; (2) Relative Performance von Aktien mit und ohne Kontroversen, Euro S&P 500

Quelle: Bank of America

Schlussfolgerung

Es ist klar, dass ESG-Kontroversen die finanzielle Leistung beeinträchtigen. Die Einbeziehung von ESG-Kontroversen in die Anlageentscheidung kann daher Investoren dabei helfen, finanzielle Risiken zu mindern. Tatsächlich können Investoren, die ihre Portfolios aktiv auf ESG-Probleme überwachen, erhebliche Verluste vermeiden und zu umfassenderen gesellschaftlichen und ökologischen Zielen beitragen. Wie der Fall Teleperformance zeigt, kann das Ignorieren von ESG-Kontroversen zu schwerwiegenden finanziellen Auswirkungen führen und das Vertrauen der Investoren schädigen. Erfahren Sie mehr in unseren Artikeln: „Kostspielige Kontroversen: Konzentration auf wesentliche Kontroversen“ und ‚Kostspielige Kontroversen: Fallstudien‘.

Referenzen

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