Der Drei-Phasen-Plan, der für Argentinien Neugestaltung verantwortlich ist

„Javier Mileis Vorschläge zur Dollarisierung und zu Sparmaßnahmen übersehen die Komplexität moderner Volkswirtschaften, ignorieren Lehren aus historischen Krisen und öffnen Tür und Tor für eine Verschärfung bereits gravierender Ungleichheiten.“

Im Vorfeld der Präsidentschaftswahlen 2023 in Argentinien war dies die Warnung von über 100 besorgten Ökonomen, die behaupteten, Mileis Politik stelle eine existenzielle Gefahr für die Zukunft des Landes dar.

Kettensägen, Piñatas und österreichische Wirtschaft

Auf den ersten Blick schienen ihre Bedenken berechtigt. Der extravagante Populist und TV-Star Javier Milei führte seinen Wahlkampf unter dem Pseudonym „General AnCap“, einem anarchokapitalistischen Superhelden. Er erlangte Bekanntheit durch theatralische Aktionen wie das Zerschlagen einer Piñata, die die Zentralbank symbolisierte, während einer Fernsehsendung und das Schwingen einer Kettensäge bei Kundgebungen, um seine Absicht zu verdeutlichen, die öffentlichen Ausgaben zu kürzen. Sein Programm, das fest in der österreichischen Wirtschaftstheorie verwurzelt ist, sah als Kernziele die vollständige Dollarisierung der argentinischen Wirtschaft und die Schließung der Zentralbank vor. Angesichts der chronischen Hyperinflation, wiederkehrenden Schuldenkrisen und des stagnierenden Wachstums des Landes warnten Kritiker, Mileis radikale Ideen würden den wirtschaftlichen Niedergang des Landes nur beschleunigen.

Dennoch bescherten ihm die Wähler einen entscheidenden Sieg, vor allem als Ablehnung des Status quo. In der Stichwahl um das Präsidentenamt im November 2023 sicherte er sich 55,7 % der Stimmen gegenüber 44,3 % für Sergio Massa und erzielte damit den größten Vorsprung seit der Rückkehr Argentiniens zur Demokratie im Jahr 1983. Im Gegensatz dazu gelang es Mileis neuer Partei La Libertad Avanza (LLA) weitgehend nicht, von seinem Erfolg zu profitieren. Sie hält derzeit 39 von 257 Sitzen in der Abgeordnetenkammer und 8 von 72 Sitzen im Senat und hat damit die Wahlhürde nur knapp genommen.

Dies stellte ein ernstes Problem dar: Um die gesamte Wirtschaftspolitik Argentiniens erfolgreich umzugestalten, benötigte der frischgebackene Präsident eine beträchtliche legislative Unterstützung. Stattdessen erhielt er nur eine minimale Präsenz in den Parlamenten, während die Kirchneristen und die Linke, seine Hauptopposition, fast die Hälfte beider Kammern kontrollierten. Das schien ein gewaltiges Hindernis zu sein, aber wie sich herausstellte, war es nicht unüberwindbar. Indem er sich die einflussreichen Gouverneure des Landes zu Verbündeten machte, sich auf wackelige Koalitionen im Parlament stützte und die Macht der Exekutive bis an ihre Grenzen (und wohl auch darüber hinaus) ausdehnte, setzte Milei seine vollständige Umgestaltung der argentinischen Wirtschaft erfolgreich durch.

Ein Mann mit einem (dreistufigen) Plan

Mileis dreiteiliger Reformplan begann mit einer sogenannten „Schocktherapie“. Zunächst wurde der offizielle Wechselkurs von 400 auf 800 Pesos pro Dollar abgewertet, um ihn stärker an die Marktkurse anzupassen und die Schwarzmarktprämie zu reduzieren. In Verbindung mit Steuerreformen führte diese Maßnahme zu einer Neuausrichtung des Landes auf eine exportorientierte Wirtschaft. Als Nächstes wurden Preisobergrenzen, unter anderem für öffentliche Versorgungsleistungen und Immobilienmieten, aufgehoben. Milei reduzierte auch die Staatsausgaben drastisch. Tausende von Beamten wurden entlassen, als ein Einstellungsstopp in allen Bundesbehörden verhängt wurde. Die Sozialausgaben wurden gekürzt, Subventionen gestrichen und öffentliche Bauvorhaben aufgegeben. Die Regierung halbierte die Zahl der Ministerien von 18 auf 9, lockerte das Arbeitsrecht und hob Hunderte von Vorschriften auf. Außerdem verfügte er, dass staatliche Unternehmen im Rahmen umfassender Privatisierungsmaßnahmen verkauft werden können.

Diese Maßnahmen waren zwar drastisch, führten aber zu Argentiniens erstem Haushaltsüberschuss seit über einem Jahrzehnt. Die Abwertung des Pesos trieb die monatliche Inflation im Dezember 2023 zunächst auf einen Rekordwert von 25,5 %. Bis Januar 2025 war die monatliche Inflation jedoch auf ein Dreijahres-Tief von 2,2 % gefallen. Im Juli 2025 lag die monatliche Inflation bei 1,9 %, und die jährliche Inflation verlangsamte sich auf etwa 36–37 %. Auch die Armutsquote stieg zunächst stark an und erreichte Anfang 2024 einen Höchststand von 55 %, sank jedoch im weiteren Verlauf des Jahres wieder. Nach den besten verfügbaren Schätzungen lag die Armutsquote in den Städten in der ersten Hälfte des Jahres 2025 bei etwa 31,6 % und damit auf dem niedrigsten Stand seit 2018.

Im Juni 2024 trat Argentinien in die zweite Phase der Wirtschaftsreformagenda von Präsident Javier Milei ein, deren Schwerpunkt auf der Währungsstabilisierung und der finanziellen Restrukturierung lag. Ein zentraler Bestandteil dieser Phase war die Verabschiedung eines umfassenden Reformpakets, das darauf abzielte, frühere Notfallmaßnahmen zu institutionalisieren und neue fiskal- und geldpolitische Maßnahmen einzuführen.

Eine bedeutende geldpolitische Änderung bestand darin, die Verantwortung für die Zinszahlungen für bestimmte Finanzinstrumente von der Zentralbank auf das Finanzministerium zu übertragen. Vor den Reformen von Milei zahlte die Zentralbank den lokalen Banken hohe Zinsen, um sie dazu zu bewegen, ihr Geld dort zu parken, anstatt es zu verleihen. Theoretisch hätte dies die Geldmenge reduzieren und die Inflation eindämmen sollen. In der Praxis erwies sich diese Lösung jedoch als besonders kurzsichtig. Die Zentralbank finanzierte diese hohen Zinszahlungen hauptsächlich durch neu gedrucktes Geld, was ironischerweise die Inflation, die sie eigentlich bekämpfen wollte, noch verschlimmerte.

Durch die Übertragung der Zinslast auf das Finanzministerium, das diese durch Steuern oder Kreditaufnahme finanzieren kann, musste die Zentralbank kein Geld mehr drucken, um diesen Verpflichtungen nachzukommen. Dadurch wurde die Geldpolitik von inflationären Finanzierungsdruck entkoppelt, sodass die Bank die Zinsen über die Inflationsrate anheben konnte, ohne die Wirtschaft zu destabilisieren.

Nachdem Milei das Vertrauen der Investoren wiederhergestellt hatte, begann er langsam, die Früchte seiner Reformen zu ernten. Im Januar 2025 stufte Moody's das langfristige Kreditrating Argentiniens für Fremdwährungen von „Ca” auf „Caa3” herauf und änderte den Ausblick für das Land von „stabil” auf „positiv”. Argentinien spielte auch eine entscheidende Rolle bei der Fertigstellung eines bedeutenden Freihandelsabkommens zwischen der Europäischen Union und dem Mercosur-Block (bestehend aus Argentinien, Brasilien, Paraguay und Uruguay). Am 3. September 2025 leitete die Europäische Kommission das EU-Mercosur-Abkommen zur Unterzeichnung und Ratifizierung weiter, was einen echten Schritt in Richtung der Marktzugangsvorteile darstellt, auf die Phase 3 setzt.

Ein wichtiger Schritt in Phase 3 ist die Öffnung des argentinischen Devisenmarktes: Die bisherigen Devisenkontrollen für Privatpersonen werden aufgehoben. Unternehmen können ihre Gewinne nun problemlos ins Ausland transferieren, und die Vorschriften für die Bezahlung von Importen und Exporten werden gelockert. Milei änderte auch den alten Ansatz der gemischten Wechselkurse, bei dem einige Dollar zu offiziellen Preisen und andere zu Marktkursen umgetauscht werden mussten. Dieses komplizierte System wurde nun zugunsten eines einheitlichen Wechselkurses abgeschafft, wobei der Dollar innerhalb einer flexiblen Spanne zwischen 1.000 und 1.400 ARS pro USD frei gehandelt wird, die durch Angebot und Nachfrage bestimmt wird. Diese Bandbreite wird sich jeden Monat um 1 % erweitern, um den Devisenmarkt schrittweise zu öffnen und größere Schocks für das System zu vermeiden.

Ende August 2025 wurde jedoch deutlich, dass der Übergang noch einer sorgfältigen Steuerung bedurfte. Die Behörden griffen ein, indem sie Dollar aus der Staatskasse einsetzten, um den Peso innerhalb der Bandbreite zu stabilisieren. Diese explizite (aber vorübergehende) Maßnahme hat deutlich gemacht, dass sich das neue System noch in der Einführungsphase befand. Der IWF zeigte sich unterdessen weniger besorgt und berichtete, dass „die meisten Devisenbeschränkungen” gelockert worden seien. Er stellte fest, dass der Peso im Allgemeinen nahe dem Mittelwert der Bandbreite gehandelt wurde, was auf eine bislang relativ reibungslose Anpassung hindeutet.

Ein weiterer Schritt der dritten Phase besteht in der Stärkung der Geldpolitik des Landes. Die Zentralbank wird die Ausgabe von Pesos zur Finanzierung der Staatsausgaben oder zur Zahlung von Zinsen auf ihre Schulden einstellen. Es wurde ein historisches Abkommen mit dem IWF über 20 Milliarden US-Dollar unterzeichnet, wobei im nächsten Jahr 15 Milliarden US-Dollar zur Verfügung stehen, um der Zentralbank beim Rückkauf von Staatsschulden zu helfen. Weitere 6,1 Milliarden US-Dollar werden von anderen internationalen Kreditgebern bereitgestellt, während eine separate Vereinbarung mit globalen Banken zusätzliche kurzfristige Kredite in Höhe von bis zu 2 Milliarden US-Dollar ermöglichen könnte. Diese Maßnahmen könnten die Liquiditätsreserven der Zentralbank bis 2025 um 23,1 Milliarden US-Dollar erhöhen. Um das Ganze abzurunden, gelang es Argentinien auch, seinen 5-Milliarden-Dollar-Währungsswap mit China um ein weiteres Jahr zu verlängern.

Bis August 2025 belaufen sich die Auszahlungen des IWF im Rahmen der neuen vierjährigen Erweiterten Fondsfazilität bereits auf fast 14 Milliarden US-Dollar. Als Zeichen des politischen Pragmatismus hat der Fonds die kurzfristigen Reservenziele gelockert und seine nächste Überprüfung auf nach den Zwischenwahlen in Argentinien im Oktober verschoben, was Milei etwas Luft zum Atmen verschafft, um die Reformen zu konsolidieren.

Wachstumsschmerzen

Auf dem Papier beginnen Mileis Reformen Früchte zu tragen. Dennoch vermitteln die Daten auf hoher Ebene kein vollständiges Bild. Die langfristigen wirtschaftlichen Gewinne aus den drastischen Maßnahmen gingen mit einem starken Rückgang des Lebensstandards einher. Die Gesundheitskosten sind in die Höhe geschnellt, die Renten wurden gekürzt und viele Sozialprogramme abgeschafft. Der Massenkonsum in Argentinien ging im Februar 2025 gegenüber dem Vorjahr um 10,2 % zurück und verzeichnete damit den fünfzehnten Rückgang in Folge. Der stärkste Rückgang wurde im September 2024 mit einer Spitzenkontraktion von 22,3 % verzeichnet. Nirgendwo sind die Auswirkungen dieser Maßnahmen so deutlich zu spüren wie beim Fleischkonsum in Argentinien. Argentinien, einst einer der weltweit größten Rindfleischkonsumenten, verzeichnete einen Rückgang des durchschnittlichen Rindfleischkonsums von einem langfristigen Durchschnitt von 73 kg auf nur noch 48,5 kg pro Person im Jahr 2024, was ein deutliches Bild davon vermittelt, wie tiefgreifend diese Reformen sind. In letzter Zeit gab es Anzeichen für eine teilweise Normalisierung bei den Grundnahrungsmitteln der Haushalte, wobei der Rindfleischkonsum aufgrund höherer Reallöhne wieder auf etwa 50 kg pro Person gestiegen ist. Dennoch liegen diese Zahlen weiterhin deutlich unter den historischen Normwerten.

Obwohl Mileis Wirtschaftstheorien bisher Bestand hatten, musste er sich auf einen besonders hartnäckigen Ansatz verlassen, um sie durchzusetzen. Zu Beginn seiner Präsidentschaft führte er ein umstrittenes Protokoll zur öffentlichen Ordnung ein, das den Bundeskräften weitreichende Befugnisse zur Auflösung von Protesten gegen die neuen Sparmaßnahmen einräumte. Aufgrund seiner begrenzten Unterstützung in der Regierung musste Milei auch wiederholt seine Exekutivbefugnisse ausweiten, um wichtige Reformen ohne Zustimmung des Kongresses durchzusetzen. Obwohl er darauf besteht, dass seine Handlungen im Rahmen seiner präsidialen Rechte liegen, warnen Kritiker, dass sie zur Erosion der demokratischen Institutionen Argentiniens beitragen. Ende August und Anfang September 2025 verschärfte sich die politische Lage weiter: Durchgesickerte Audioaufnahmen lösten einen großen Bestechungsskandal aus, in dessen Mittelpunkt Verträge im Zusammenhang mit Behinderungen und Mileis innerer Kreis standen. Die Märkte brachen ein, und der Kongress hob sein erstes Veto auf und beschloss gleichzeitig, seine Dekretbefugnisse zu beschränken. Unabhängig davon laufen die rechtlichen Ermittlungen zur früheren Kryptowährungsaffäre um $LIBRA seit August 2025 weiter.

Argentiniens Zwischenwahlen

Die Zwischenwahlen zum Parlament am 26. Oktober werden für die Zukunft des umstrittenen Präsidenten und seine ehrgeizige Reformagenda entscheidend sein. Bemerkenswert ist, dass mehrere Provinzen vor den nationalen Wahlen ihre eigenen lokalen Zwischenwahlen abhalten. Bei einer dieser vorzeitigen Wahlen, der Wahl in der Provinz Buenos Aires am 7. September, erlitt die LLA eine deutliche Niederlage, wobei die peronistische Opposition mit 47,07 % zu 33,82 % führte. Sollte die LLA nicht genügend Sitze im Kongress und im Senat erringen, könnten die Oppositionsparteien ihre Kontrolle festigen und argumentieren, dass Mileis Machtkonzentration nicht mehr gerechtfertigt ist, was zu einem Entzug oder einer Einschränkung seiner Sonderbefugnisse oder sogar zu einem möglichen Amtsenthebungsverfahren führen könnte. Der Kongress könnte auch seine Befugnis, per Dekret zu regieren, einschränken und Milei zu Verhandlungen zwingen, was seinen bevorzugten konfrontativen, unilateralen Stil untergraben würde.

Die Entwicklung Argentiniens ist eindeutig vielversprechend, aber ihre Grundlagen bleiben fragil. Ob sich Mileis dreistufiges Risiko auszahlt, wird von den wirtschaftlichen Ergebnissen, der politischen Widerstandsfähigkeit und der Toleranz der Öffentlichkeit abhängen. Die Skandale um seine Regierung, von Bestechungsvorwürfen über fragwürdige Kryptogeschäfte bis hin zu Vorwürfen der Vetternwirtschaft, haben begonnen, das überlebensgroße Image zu untergraben, das ihn an die Macht gebracht hat. Sein Charisma, seine Theatralik und seine Außenseiterattraktivität gaben den Argentiniern einst Hoffnung auf einen klaren Bruch mit der Vergangenheit, aber sein umstrittener, skandalumwitterter und hartes Regierungsstil könnte Wähler und Institutionen dazu bewegen, sein Experiment zu beenden, bevor es Ergebnisse liefert. Unzufriedene Bürger, die bereits unter den Sparmaßnahmen leiden, könnten Milei stürzen, bevor die Reformen Zeit haben, sich in greifbaren Vorteilen niederzuschlagen. Das Schicksal der Erholung Argentiniens steht nun auf dem Spiel.

Zusammenfassung – Fragen und Antworten

1. Wie sieht Javier Mileis dreistufiger Wirtschaftsplan für Argentinien aus? Milei hat eine dreistufige Strategie vorgestellt: Phase 1 (Dezember 2023) „Schocktherapie” mit Ausgabenkürzungen und Streichung von Subventionen; Phase 2 (Juni 2024) Währungsstabilisierung und Finanzreformen; Phase 3 (April 2025) Währungsliberalisierung und globale Integration.

2. Welche Ergebnisse brachte Phase 1 von Mileis Reformen? Phase 1 führte zu Argentiniens erstem Haushaltsüberschuss seit über einem Jahrzehnt, aber auch zu einer Rekordinflation von 25,5 % im Dezember 2023 und einem Anstieg der Armut auf 55 % Anfang 2024. Bis Mitte 2025 verlangsamte sich die monatliche Inflation auf 1,9 % und die Armut sank auf etwa 31,6 %.

3. Wie hat Phase 2 das Währungssystem Argentiniens verändert? Die Reformen vom Juni 2024 verlagerten die Zinszahlungsverpflichtungen von der Zentralbank auf das Finanzministerium und beendeten die Geldschöpfung zur Bezahlung der Banken. Dies ermöglichte höhere Zinssätze, ohne die Inflation anzukurbeln, und trug zur Stabilisierung des Pesos und zur Wiederherstellung der Währungsglaubwürdigkeit bei.

4. Was beinhaltet Phase 3? Die im April 2025 gestartete Phase 3 konzentriert sich auf die Liberalisierung der Währung und die globale Integration. Argentinien vereinheitlichte die Wechselkurse, lockerte die Kapitalkontrollen und unterzeichnete neue Finanzierungsvereinbarungen im Wert von über 23 Milliarden US-Dollar. Außerdem sicherte es sich die Unterstützung des IWF und trieb das Handelsabkommen zwischen der EU und dem Mercosur voran.

5. Wie hat sich dies sozial und politisch auf die Argentinier ausgewirkt? Der Lebensstandard sank drastisch: Der Massenkonsum ging 2025 um über 10 % zurück, der Rindfleischkonsum erreichte einen Rekordtiefstand und Sozialprogramme wurden gekürzt. Politisch stützte sich Milei auf weitreichende Exekutivbefugnisse, sah sich mit Korruptionsskandalen konfrontiert und riskiert, bei den Zwischenwahlen im Oktober 2025 an Unterstützung zu verlieren.

6. Welche Risiken bestehen für die Erholung Argentiniens? Zwar sinkt die Inflation und haben sich die Kreditratings verbessert, doch stützen sich die Reformen auf eine fragile politische Basis. Sollte Mileis Partei bei den Zwischenwahlen schlecht abschneiden, könnte der Kongress seine Dekretbefugnisse einschränken oder sogar ein Amtsenthebungsverfahren einleiten, was die Fortsetzung der Reformen gefährden würde.