Im vierten Quartal standen die durch KI ausgelösten Befürchtungen einer Blase und Liquiditätsängste im Mittelpunkt. Die gemischte Stimmung löste Volatilitätsspitzen an den Märkten aus, dennoch schlossen die meisten wichtigen Aktienindizes das Jahr auf oder nahe ihren Allzeithochs. Edelmetalle, insbesondere Gold und Silber, lieferten erneut ein herausragendes Quartal, während Kryptowährungen einbrachen. Wir untersuchen die Ursachen für die Turbulenzen und skizzieren den Ausblick für das kommende Jahr.

In den letzten fünf Jahren hat die Fiskalpolitik eine dominante Rolle bei der Gestaltung der globalen Wirtschaftsdynamik gespielt. Infolge der COVID-19-Pandemie stieg die weltweite Verschuldung aufgrund notwendiger fiskalischer Interventionen auf ein beispielloses Niveau. Gleichzeitig haben steigende Zinsen die Kosten für den Schuldendienst erheblich erhöht und die öffentlichen Finanzen zusätzlich belastet.

Die US-Aktienmärkte brachen im dritten Quartal weiterhin Rekorde, doch da rekordverdächtige 91 % der Fondsmanager US-Aktien für überbewertet halten (BofA Fund Manager Survey), könnte dies eine der unbeliebtesten Rallyes seit Beginn der Aufzeichnungen sein. Wie Peter Lynch einmal warnte, haben Anleger, die versuchten, Korrekturen vorherzusagen, weitaus mehr Geld verloren als durch die Korrekturen selbst.