Der Drei-Phasen-Plan, der für Argentinien Neugestaltung verantwortlich ist

„Javier Mileis Vorschläge zur Dollarisierung und zu Sparmaßnahmen übersehen die Komplexität moderner Volkswirtschaften, ignorieren Lehren aus historischen Krisen und öffnen Tür und Tor für eine Verschärfung bereits gravierender Ungleichheiten.“

Im Vorfeld der Präsidentschaftswahlen 2023 in Argentinien war dies die Warnung von über 100 besorgten Ökonomen, die behaupteten, Mileis Politik stelle eine existenzielle Gefahr für die Zukunft des Landes dar.

Kettensägen, Piñatas und österreichische Wirtschaft

Auf den ersten Blick schienen ihre Bedenken berechtigt. Der extravagante Populist und TV-Star Javier Milei führte seinen Wahlkampf unter dem Pseudonym „General AnCap“, einem anarchokapitalistischen Superhelden. Er erlangte Bekanntheit durch theatralische Aktionen wie das Zerschlagen einer Piñata, die die Zentralbank symbolisierte, während einer Fernsehsendung und das Schwingen einer Kettensäge bei Kundgebungen, um seine Absicht zu verdeutlichen, die öffentlichen Ausgaben zu kürzen. Sein Programm, das fest in der österreichischen Wirtschaftstheorie verwurzelt ist, sah als Kernziele die vollständige Dollarisierung der argentinischen Wirtschaft und die Schließung der Zentralbank vor. Angesichts der chronischen Hyperinflation, wiederkehrenden Schuldenkrisen und des stagnierenden Wachstums des Landes warnten Kritiker, Mileis radikale Ideen würden den wirtschaftlichen Niedergang des Landes nur beschleunigen.

Dennoch bescherten ihm die Wähler einen entscheidenden Sieg, vor allem als Ablehnung des Status quo. In der Stichwahl um das Präsidentenamt im November 2023 sicherte er sich 55,7 % der Stimmen gegen Sergio Massa mit 44,3 % und erzielte damit den größten Wahlsieg seit der Rückkehr Argentiniens zur Demokratie im Jahr 1983. Mileis neue Partei La Libertad Avanza (LLA) konnte hingegen kaum von seinem Erfolg profitieren. Derzeit hält sie 39 von 257 Sitzen in der Abgeordnetenkammer und 8 von 72 Sitzen im Senat und überschreitet damit knapp die Wahlhürde.

Dies stellte ein ernstes Problem dar: Um die gesamte Wirtschaftspolitik Argentiniens erfolgreich umzugestalten, benötigte der frischgebackene Präsident eine beträchtliche legislative Unterstützung. Stattdessen erhielt er nur eine minimale Präsenz in den Parlamenten, während die Kirchneristen und die Linke, seine Hauptopposition, fast die Hälfte beider Kammern kontrollierten. Das schien ein gewaltiges Hindernis zu sein, aber wie sich herausstellte, war es nicht unüberwindbar. Indem er sich die einflussreichen Gouverneure des Landes zu Verbündeten machte, sich auf wackelige Koalitionen im Parlament stützte und die Macht der Exekutive bis an ihre Grenzen (und wohl auch darüber hinaus) ausdehnte, setzte Milei seine vollständige Umgestaltung der argentinischen Wirtschaft erfolgreich durch.

Ein Mann mit einem (dreistufigen) Plan

Mileis dreiteiliger Reformplan begann mit einer sogenannten „Schocktherapie“. Zunächst wurde der offizielle Wechselkurs von 400 auf 800 Pesos pro Dollar abgewertet, um ihn stärker an die Marktkurse anzupassen und die Schwarzmarktprämie zu reduzieren. In Verbindung mit Steuerreformen führte diese Maßnahme zu einer Neuausrichtung des Landes auf eine exportorientierte Wirtschaft. Als Nächstes wurden Preisobergrenzen, unter anderem für öffentliche Versorgungsleistungen und Immobilienmieten, aufgehoben. Milei reduzierte auch die Staatsausgaben drastisch. Tausende von Beamten wurden entlassen, als ein Einstellungsstopp in allen Bundesbehörden verhängt wurde. Die Sozialausgaben wurden gekürzt, Subventionen gestrichen und öffentliche Bauvorhaben aufgegeben. Die Regierung halbierte die Zahl der Ministerien von 18 auf 9, lockerte das Arbeitsrecht und hob Hunderte von Vorschriften auf. Außerdem verfügte er, dass staatliche Unternehmen im Rahmen umfassender Privatisierungsmaßnahmen verkauft werden können.

Diese drastischen Maßnahmen führten zwar zu Argentiniens erstem Haushaltsüberschuss seit über einem Jahrzehnt. Die Abwertung des Pesos trieb die Inflation zunächst auf einen Rekordwert von 25,5 % im Dezember 2023. Bis Januar 2025 sank die monatliche Inflationsrate jedoch auf ein Dreijahres-Tief von 2,2 %. Auch die Armutsquote stieg zunächst stark an und erreichte Anfang 2024 einen erschreckenden Wert von 55 %, um später im Jahr wieder auf 38 % zu sinken.

Im Juni 2024 trat Argentinien in die zweite Phase der Wirtschaftsreformagenda von Präsident Javier Milei ein, deren Schwerpunkt auf der Währungsstabilisierung und der finanziellen Restrukturierung lag. Ein zentraler Bestandteil dieser Phase war die Verabschiedung eines umfassenden Reformpakets, das darauf abzielte, frühere Notfallmaßnahmen zu institutionalisieren und neue fiskal- und geldpolitische Maßnahmen einzuführen.

Eine bedeutende geldpolitische Änderung bestand darin, die Verantwortung für die Zinszahlungen für bestimmte Finanzinstrumente von der Zentralbank auf das Finanzministerium zu übertragen. Vor den Reformen von Milei zahlte die Zentralbank den lokalen Banken hohe Zinsen, um sie dazu zu bewegen, ihr Geld dort zu parken, anstatt es zu verleihen. Theoretisch hätte dies die Geldmenge reduzieren und die Inflation eindämmen sollen. In der Praxis erwies sich diese Lösung jedoch als besonders kurzsichtig. Die Zentralbank finanzierte diese hohen Zinszahlungen hauptsächlich durch neu gedrucktes Geld, was ironischerweise die Inflation, die sie eigentlich bekämpfen wollte, noch verschlimmerte.

Durch die Übertragung der Zinslast auf das Finanzministerium, das diese durch Steuern oder Kreditaufnahme finanzieren kann, musste die Zentralbank kein Geld mehr drucken, um diesen Verpflichtungen nachzukommen. Dadurch wurde die Geldpolitik von inflationären Finanzierungsdruck entkoppelt, sodass die Bank die Zinsen über die Inflationsrate anheben konnte, ohne die Wirtschaft zu destabilisieren.

Nachdem Milei das Vertrauen der Investoren wiederhergestellt hatte, begann er langsam, die Früchte seiner Reformen zu ernten. Im Januar 2025 stufte Moody's die langfristige Kreditwürdigkeit Argentiniens in Fremdwährung von „Ca“ auf „Caa3“ herauf und änderte den Ausblick für das Land von ‚stabil‘ auf „positiv“. Argentinien spielte auch eine entscheidende Rolle bei der Fertigstellung eines bedeutenden Freihandelsabkommens zwischen der Europäischen Union und dem Mercosur-Block (bestehend aus Argentinien, Brasilien, Paraguay und Uruguay).

Ein wichtiger Schritt der dritten Phase ist die Öffnung des argentinischen Devisenmarktes. Nach dem alten System der gemischten Wechselkurse mussten einige Dollar zu offiziellen Kursen und andere zu Marktkursen umgetauscht werden. Dieses komplizierte System wurde nun zugunsten eines einheitlichen Wechselkurses abgeschafft, wobei der Dollar innerhalb einer flexiblen Bandbreite zwischen 1.000 und 1.400 ARS pro USD frei gehandelt wird, die sich nach Angebot und Nachfrage richtet. Diese Bandbreite wird jeden Monat um 1 % erweitert, um den Devisenmarkt schrittweise zu öffnen und größere Schocks für das System zu vermeiden. Gleichzeitig werden die bisherigen Devisenkontrollen für Privatpersonen aufgehoben. Unternehmen können ab 2025 auch Gewinne problemlos ins Ausland transferieren, und die Vorschriften für die Bezahlung von Importen und Exporten werden gelockert.

Um diesen Übergang zu unterstützen, verstärkt Argentinien seine Geldpolitik. Die Zentralbank wird keine Pesos mehr drucken, um Staatsausgaben zu finanzieren oder Zinsen für ihre Schulden zu zahlen. Mit dem IWF wurde ein historisches Abkommen über 20 Mrd. USD unterzeichnet, von denen im nächsten Jahr 15 Mrd. USD zur Verfügung stehen, um der Zentralbank den Rückkauf von Staatsanleihen zu ermöglichen. Weitere 6,1 Mrd. USD werden von anderen internationalen Kreditgebern bereitgestellt, während eine separate Vereinbarung mit globalen Banken kurzfristige Kredite in Höhe von bis zu 2 Mrd. USD ermöglichen könnte. Diese Maßnahmen könnten die Liquiditätsreserven der Zentralbank bis 2025 um 23,1 Mrd. USD erhöhen. Abgerundet wird das Paket durch die Verlängerung des 5-Milliarden-Dollar-Währungsswaps mit China um ein weiteres Jahr.

Wachstumsschmerzen

Auf dem Papier zeigen Mileis Reformen erste Ergebnisse. Dennoch geben die Daten auf hoher Ebene kein vollständiges Bild wieder. Die langfristigen wirtschaftlichen Gewinne aus den drastischen Maßnahmen gehen mit einem starken Rückgang des Lebensstandards einher. Die Gesundheitskosten sind in die Höhe geschnellt, die Renten wurden gekürzt und viele Sozialprogramme abgebaut. Der Massenkonsum in Argentinien ging im Februar 2025 gegenüber dem Vorjahr um 10,2 % zurück und verzeichnete damit den fünfzehnten Rückgang in Folge. Der stärkste Rückgang wurde im September 2024 mit einem Spitzenwert von 22,3 % verzeichnet. Nirgendwo sind die Auswirkungen dieser Maßnahmen so deutlich zu spüren wie in Argentiniens Appetit auf Fleisch. Einst einer der weltweit größten Rindfleischkonsumenten, sank der durchschnittliche Rindfleischkonsum in Argentinien von einem langfristigen Durchschnitt von 73 kg auf nur noch 48,5 kg pro Person im Jahr 2024, was ein klares Bild davon vermittelt, wie tief diese Reformen greifen.

Mileis Wirtschaftstheorien haben sich zwar bislang bewährt, doch musste er sie mit besonders harter Hand durchsetzen. Zu Beginn seiner Präsidentschaft führte er ein umstrittenes Protokoll zur Aufrechterhaltung der öffentlichen Ordnung ein, das den Bundeskräften weitreichende Befugnisse zur Auflösung von Protesten gegen die neuen Sparmaßnahmen einräumte. Aufgrund seiner begrenzten Unterstützung in der Regierung musste Milei wiederholt seine Exekutivbefugnisse ausweiten, um wichtige Reformen ohne Zustimmung des Kongresses durchzusetzen. Obwohl er darauf besteht, dass seine Maßnahmen im Rahmen seiner präsidialen Befugnisse liegen, warnen Kritiker, dass sie zur Erosion der demokratischen Institutionen Argentiniens beitragen. Hinzu kommen Mileis mögliche Verwicklung in zwei Kryptoskandale (Libra und CoinX) und Vorwürfe, er habe Kandidatenplätze innerhalb seiner eigenen Partei verkauft, sodass es leicht nachvollziehbar ist, warum die Unterstützung in der Bevölkerung stetig sinkt.

Die langfristigen Auswirkungen der Zwischenwahlen

Die Zwischenwahlen am 26. Oktober werden für die Zukunft des Präsidenten und seine Reformagenda entscheidend sein. Bemerkenswert ist, dass mehrere Provinzen vor den nationalen Wahlen eigene lokale Zwischenwahlen abhalten. Bei einer solchen vorzeitigen Wahl in der politisch bedeutenden Stadt Buenos Aires erzielte Mileis Partei LLA über 30 Prozent der Stimmen, trotz einer rekordtiefen Wahlbeteiligung. Solche Ergebnisse sind ein gutes Zeichen für die Aussichten der Partei bei den bevorstehenden nationalen Wahlen. Sollte die LLA jedoch nicht genügend Sitze im Kongress und im Senat erringen, könnten die Oppositionsparteien diese mangelnde Unterstützung nutzen, um zu argumentieren, dass Mileis Machtkonzentration nicht mehr gerechtfertigt ist, was zu einer Aufhebung oder Einschränkung seiner Sonderbefugnisse oder sogar zu einem Amtsenthebungsverfahren führen könnte. Der Kongress könnte auch seine Befugnisse zur Regierungsführung per Dekret einschränken und Milei zu Verhandlungen zwingen, was seinen bevorzugten konfrontativen, unilateralen Stil untergraben würde.

Wenn sowohl die LLA als auch Milei das Vertrauen der Öffentlichkeit aufrechterhalten, Skandale vermeiden und autoritäre Übergriffe unterlassen, sieht die Zukunft für Argentinien günstig aus. Die Vorteile der Wirtschaftsreformen dürften mit dem dramatischen Umschwung im Energiesektor des Landes zusammenfallen. Mit der Erschließung der Öl- und Gasfelder von Vaca Muerta hat Argentinien ein Energiedefizit von 4,5 Mrd. USD im Jahr 2022 in einen Überschuss von 5,6 Mrd. USD verwandelt, der bis 2030 auf bis zu 20 Mrd. USD ansteigen dürfte. Die Ölförderung steigt, Pipelines werden ausgebaut und LNG-Infrastrukturen entstehen, sodass Argentinien trotz hoher Transportkosten als wichtiger Exporteur der Zukunft positioniert ist. Parallel dazu gewinnt der Bergbausektor mit neuen Lithium- und Kupferprojekten an Dynamik, die in den nächsten zehn Jahren Exportumsätze in Milliardenhöhe generieren könnten.

Die Entwicklung Argentiniens ist zweifellos vielversprechend, doch die Grundlagen sind nach wie vor fragil. Ob sich Mileis dreistufiges Glücksspiel letztlich auszahlt, wird weitgehend von den wirtschaftlichen Ergebnissen, der politischen Widerstandsfähigkeit und der Toleranz der Bevölkerung abhängen.